【国金晨讯】滚动功能部件：高壁垒、高成长

　　滚珠丝杠+直线导轨全球市场空间预计在2030年达到75.67亿美元，从下游看滚动功能部件在机床、机器人、汽车等行业应用前景良好。技术壁垒极高，海外企业具有先发优势，国产品牌市占率较低建议，“04专项”推动下国产品牌加速追赶，未来在政策进一步扶持下差距有望进一步缩小。

　　【传媒互联网陆意】VR设备已初步放量，推荐恺英网络、宝通科技、电魂网络、飞天运动、佳创视讯。VR市场空间进一步打开有赖技术进步和丰富内容的一同推动，市场关注度较高的苹果MR即将于6月初发布，多家传媒公司布局VR，尤其游戏领域，建议关注VR内容或软硬件布局相对成熟的公司。

　　核心观点：滚珠丝杠+直线导轨全球市场空间预计在2030年达到75.67亿美元，从下游看滚动功能部件在机床、机器人、汽车等行业应用前景良好。技术壁垒极高，海外企业具有先发优势，国产品牌市占率较低建议，“04专项”推动下国产品牌加速追赶，未来在政策进一步扶持下差距有望进一步缩小。着重关注国产滚动功能部件龙头秦川机床、布局直线滚动功能部件切入“工业母机”赛道的贝斯特、定增拓展线性驱动器项目布局滚珠丝杠的恒立液压。

　　核心观点：控系统为机床“大脑”，依照我们测算，21年国内数控系统市场空间216亿元，潜在进口替代空间137亿元，市场空间广阔。海外发那科、西门子等企业起步早发展成熟，在技术、客户认可度等方面处于领头羊，占据了国内3/4市场。国内华中数控、科德数控在“04”专项等政策支持下，在功能匹配度上逐步看齐海外龙头，市占率持续提升。未来新能源汽车、航空航天产业国产替代有望加速，着重关注华中数控、科德数控。

　　风险提示：宏观经济变化风险、原材料价格波动风险、国产替代进展没有到达预期风险、减持风险。

　　核心观点：21年全球五轴机床市场空间74.8亿美元，预计以约10%CAGR增速在27年达到138亿美元。国内21年五轴机床市场空间103.09亿元人民币，25年有望达到186.83亿元人民币。国内市场五轴机床国产化率低于10%，国内企业成长空间巨大。目前产业链逐渐走向成熟，机床厂技术实力提升，构筑国产替代基础。在当前国际局势紧张背景下“自主可控”必要性持续提升，政策、资金支持推动国内五轴机床产业链加速成熟，国产替代有望加速，建议关注：数控系统：华中数控。功能部件：恒立液压、秦川机床、绿的谐波、昊志机电、国机精工。机床厂：科德数控、拓斯达、海天精工、纽威数控、国盛智科、创世纪、日发精机、沈阳机床。

　　风险提示：宏观经济变化的风险、原材料价格波动的风险、核心部件进口受阻风险。

　　核心观点：大股东变更明确发展目标，积极推进改革实现降本增效，定增融资12.3亿扩张核心业务，大股东认购加大投资，改革措施降本增效+规模化效应释放，公司20/21年归母净利润增速分别为151.38%/83.68%，22年制造业景气度较低，公司收入同比下降导致利润没有继续保持高增长。展望23年，制造业景气度有望逐步修复，公司收入有望重回增长，伴随改革措施持续深化，继续释放利润弹性。

　　风险提示：机床国产替代进展没有到达预期、宏观经济变化、定增募投项目建设进度不及预期。

　　核心观点：军用轴承稳健增长，并大力推进风电轴承产业化，预计公司22-24年风电轴承收入同比增长113%、171%、43%。超硬材料领域，公司有望在半导体领域打破日本DISCO垄断格局、实现快速国产替代。此外，拟定增2.84亿元投建CVD二期，夯实金刚石领域竞争实力。持续深化内部改革、利润释放可期。

　　核心观点：21年国内数控系统市场空间约216亿元人民币，市场主要被发那科、西门子等海外品牌占据，国产替代大有可为。20年公司在国产高端数控系统中市占率50%，处国产品牌第一。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。公司校企改革控制股权的人变为卓尔智造集团，为企业来提供资金支持、机制优化，缩短重大事项决策链，加强费用管控，公司有望降本增效加速成长。

　　风险提示：国产替代进展没有到达预期、3C需求复苏没有到达预期、股东/监事/高管减持风险、资产减值风险。

　　核心观点：VR 是下一代互联网的入口，技术及内容支持下，设备已初步放量。技术：随着光学和显示等技术升级，目前主流设备已达到部分沉浸的效果。内容不乏现象级产品，丰富度提升下有望促进设备放量。投资建议：VR市场进一步打开有赖技术进步和丰富内容一同推动，市场关注度较高的苹果MR将于6月初发布，建议关注VR内容或软硬件布局相对成熟的公司，个股：恺英网络、宝通科技、电魂网络、飞天云动、佳创视讯。

　　风险提示：硬件及软件技术发展没有到达预期；内容开发及上线没有到达预期；宏观经济提高速度没有到达预期；内容、数据等监管风险。

　　核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就本周表现来看，价格的范围因子多头超额收益率是-0.46%，价量背离因子0.68%，遗憾规避因子0.43%。本月以来，价格的范围因子多头超额收益率是-0.46%，价量背离因子0.68%，遗憾规避因子0.43%。今年以来三个因子表现整体都比较优秀，价格的范围因子多头超额收益率4.58%，价量背离因子2.85%，遗憾规避因子4.84%。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生明显的变化时模型存在失效的风险。策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件变更时，可能会引起策略收益下降甚至会出现亏损。

　　核心观点：从整体表现来看，本周四大期指波动不一，小市值期指继续明显占优。全部合约角度看，四大期指持仓量变化不一，日均总成交量均小幅下降，IM成交量减少幅度为-7.28%。周内结构上大市值期指与小市值期指表现分化明显，期指周内走势波动向均值回复，期指波动较上周有所缩小。本周商品期货市场整体反弹，涨幅靠前商品期货铁矿石、纯碱和尿素的相关股票表现如下：铁矿石相关金自天正本周表现最好收跌20.73%；纯碱相关远兴能源收涨5.54%；尿素相关圣济堂收涨2.25%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生明显的变化时模型存在失效的风险。

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