华福证券：给予恒而达买入评级

  华福证券有限责任公司俞能飞,师浩云近期对恒而达进行研讨并发布了研讨陈述《金属切削东西细分龙头，布局翻滚功用部件产品再动身》，本陈述对恒而达给出买入评级，当时股价为27.16元。

  恒而达(300946) 出资关键： 恒而达：深耕金属切削东西范畴30载，布局翻滚功用部件产品再动身。 公司依据多年对金属资料与热处理的研讨堆集，首要是做金属切削东西、智能数控配备及翻滚功用部件的研制、出产及出售。其间金属切削东西产品有模切东西、锯切东西等，智能数控配备产品有CNC全自动圆锯机、高速数控带锯床、柔性资料智能裁切机、CNC加工中心等，翻滚功用部件现在首要为滚珠直线导轨副和滚柱直线导轨副产品。模切东西与锯切东西为公司首要收入来历，模切东西为公司第一大收入来历。2017-2023年，公司运营总收入由3.12亿元提升至5.42亿元，复合增长率9.64%；公司归母净利润由0.61亿元提升至0.87亿元，复合增长率为6.13%，公司运营稳健。 公司已构成切削东西与智能配备一体化产品矩阵 公司依据资料、技能、工艺、配备、途径的共源性，对金属切削东西进行产品系列化，开发了模切东西、锯切东西和裁切东西。公司依据在自动化专用配备制作范畴的长时间技能堆集，开发了智能数控配备，可与金属切削东西产品配套运用。公司现已构成模切、锯切等金属切削东西产品系列化及配套数控配备一体化产品矩阵。 活跃布局翻滚功用部件产品，部分产品已完结批量出货 直线导轨副产品作为公司进军翻滚功用部件范畴的先手，公司进一步加大翻滚功用部件事务研制投入强度，先后完结两大系列近80个类型直线导轨副产品的研制作业，其间滚珠型直线导轨副现已完结小规模量产并向

  华福证券有限责任公司俞能飞,师浩云近期对恒而达进行研讨并发布了研讨陈述《金属切削东西细分龙头，布局翻滚功用部件产品再动身》，本陈述对恒而达给出买入评级，当时股价为27.16元。

  恒而达(300946) 出资关键： 恒而达：深耕金属切削东西范畴30载，布局翻滚功用部件产品再动身。 公司依据多年对金属资料与热处理的研讨堆集，首要是做金属切削东西、智能数控配备及翻滚功用部件的研制、出产及出售。其间金属切削东西产品有模切东西、锯切东西等，智能数控配备产品有CNC全自动圆锯机、高速数控带锯床、柔性资料智能裁切机、CNC加工中心等，翻滚功用部件现在首要为滚珠直线导轨副和滚柱直线导轨副产品。模切东西与锯切东西为公司首要收入来历，模切东西为公司第一大收入来历。2017-2023年，公司运营总收入由3.12亿元提升至5.42亿元，复合增长率9.64%；公司归母净利润由0.61亿元提升至0.87亿元，复合增长率为6.13%，公司运营稳健。 公司已构成切削东西与智能配备一体化产品矩阵 公司依据资料、技能、工艺、配备、途径的共源性，对金属切削东西进行产品系列化，开发了模切东西、锯切东西和裁切东西。公司依据在自动化专用配备制作范畴的长时间技能堆集，开发了智能数控配备，可与金属切削东西产品配套运用。公司现已构成模切、锯切等金属切削东西产品系列化及配套数控配备一体化产品矩阵。 活跃布局翻滚功用部件产品，部分产品已完结批量出货 直线导轨副产品作为公司进军翻滚功用部件范畴的先手，公司进一步加大翻滚功用部件事务研制投入强度，先后完结两大系列近80个类型直线导轨副产品的研制作业，其间滚珠型直线导轨副现已完结小规模量产并向商场供货，滚柱型直线导轨副产品已进入小批量试产阶段，产品的营销网络开始树立。随公司直线导轨副产品产能逐渐扩展、出产的根本工艺继续优化及人机功率、产品功能不断的进步，直线导轨副产品的毛利率也得到了较大改进。 盈余猜测与出资主张 采纳泰嘉股份、秦川机床、浙海德曼、贝斯特、五洲新春为可比公司，可比公司2024-2026年去掉最高值与最低值后的均匀PE为67.8、39.9、30.9。咱们估计恒而达2024-2026年，对应EPS分别为0.82元、0.90元、1.01元，对应PE为34.3、31.0、27.8，2024与2025年低于可比公司均匀PE，估值具有性价比，给予“买入”评级。 危险提示 下流商场需求动摇危险，首要原资料供给动摇的危险，出资项目不达预期的危险，新产品推行没有抵达预期的危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，西南证券邰桂龙研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为70.84%，其猜测2024年度归属净利润为盈余1.06亿，依据现价换算的猜测PE为30.52。

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