【48812】国金证券：给予恒立液压买入评级

  国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对恒立液压进行研讨并发布了研讨陈述《液压件为基，剑指精细传动》，本陈述对恒立液压给出买入评级，当时股价为56.89元。

  国内挖掘机需求周期触底，公司业绩迎拐点。国内挖机销量已接连3年下滑，2023年销量9万台、从2020年销量高点29.29万台下滑了69.3%。参考上一轮从职业下行的时刻维度和起伏看，咱们判别24年国内挖掘机需求触底，公司业绩有望迎来向上增加拐点。

  挖机之外，非挖商场公司仍大有可为。公司饯别多元化战略，开辟工业范畴和更多非挖商场。高机作为公司第二大下流，公司深度配套JLG、基尼、大力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，北美商场需求景气叠加公司比例不断的进步；公司开始触及、已切入欧洲及国内农机高端商场，22年全球农机液压件商场需求空间约136亿美元、进口代替空间宽广。咱们估计2024-25年公司高机、农机商场复合增速为30%以上。对标外资龙头力士乐、丹佛斯和派克汉尼汾的液压件收入体量，公司仍有3-5倍的生长空间，公司作为全球高端液压件的战略地位不容忽视、生长性仍被轻视。

  线性驱动器项目投产在即，翻开新的生长空间。为适应工业自动化和工程机械电动化的开展的新趋势，公司加码线年建立恒立精细，研制出产电动缸和滚珠丝杆等产品，并完成丝杆内制化，构成安稳的供应链。现在新工厂已建成、估计24年二季度末投产，到时将构成年产规范滚珠丝杆66万米、精细滚珠丝杆42.2万米、行星滚珠丝杆1万米、直线万米、规范滚珠丝杠电动缸10.4万根、重载型滚珠丝杆电动缸2.5万根和行星滚柱丝杆电动缸1750根的出产才能，估计达产后产量约20亿元。据特斯拉Optimus，行星滚柱是线性驱动器的中心传动组织，单台价值量1.5-2万，人形机器人放量有望翻开行星滚柱丝杠使用空间。但是，滚珠丝杆技能壁垒极高，全球商场主要被德国的博世力士乐和舍弗勒、我国台湾的上银科技、日本的黑田精工和NSK等公司，境内现在没有构成世界影响力的品牌。从公司的前史技能沉淀和资源投入看，公司有望成为国产丝杠龙头，引领境内高端丝杠国产化进程。

  估计公司2023-25年归母纯利润是25、28、32.5亿元，对应PE分别为28/25/22倍。考虑到公司下流高机、农机等职业接力挖机商场放量，以及宽广的液压件进口代替空间；此外线性驱动器项目投产在即、翻开公司未来的生长空间，保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国金证券秦亚男研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达94.93%，其猜测2023年度归属净利润为盈余24亿，依据现价换算的猜测PE为29.59。

  该股最近90天内共有15家组织给出评级，买入评级11家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为60.38。

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  证券之星估值剖析提示恒立液压盈余才能优异，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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