CQMM 的建模思维、根本结构及其运用

　　CQMM 是由厦门大学微观经济研讨中心与新加坡南洋理工大学的研讨人员一起研发，后经厦门大学微观经济研讨中心 CQMM 课题组（下称厦大课题组）晋级改造的我国微观经济计量模型。不只可以用于短期经济方针的猜测，还可以从中长时刻的视点剖析经济添加及微观经济方针的改动影响。运转十三年，在国内学界和社会上发生了必定的影响力。本文初度揭露披露了CQMM的建模思维、根本结构及其实践运用。

　　从世界范围看，微观经济计量模型的研讨开发作业始于20 世纪40 时代，其所依靠的建模思维称为考利斯委员会办法（Cowles Commission Approach）。该办法的特色是根据经济理论树立各微观经济变量之间的联立方程模型，用于剖析和猜测微观经济的运转。详细表现为以先验给定的经济理论模型为基点，以丈量估量模型的参数值（结构）为重心，以参数值照应理论预期值域为估量规范，以开展既不牵动给定理论模型结构又能掩盖计量模型之核算问题的估量办法为研讨方向（韩德瑞、秦朵，1998）。跟着经典计量技能的开展和渐趋齐备，发动于1968 年、由诺奖得主克莱因担任的世界经济猜测模型“LINK 项目”将考利斯委员会办法的运用面向巅峰并盛极一时。但是，20 世纪70 时代初石油危机发生后，以考利斯委员会办法为根底的微观经济计量模型均未能估量油价振动对许多根本经济方针的动态影响，然后堕入全面失灵的地步。这今后，闻名的卢卡斯批评（Lucas，1976）宣告了传统模型的完结。

　　源于对考利斯委员会办法失灵原因的不同知道，最近三十多年来的微观经济计量办法沿着不同的方向取得了开展，这些开展大致可以归为三类：一是向量自回归模型（VAR），二是动态随机一般均衡模型（DSGE），三是以Hendry（1995）为代表的动态建模办法或伦敦经济学院办法（LSE Approach）。VAR 办法以为，经过约化（Reduction）的模型丢失了太多的信息，而且在模型约化中参加的理论束缚并非原封不动的真理。因此，该办法主张直接用原始数据构建向量自回归模型才最适合于剖析经济的运转。不过，因为VAR 不只需求许多的数据，而且无法详细提醒不同经济部分的行为特征及其相互联系，然后无法明晰方针效应的传导途径和效果机制，因此难以满意实践微观经济计量建模的实践要求。DSGE 办法以为，只需对深层次的参数进行正确的估量，具有微观根底的模型才干够经过校准（Calibrated）以进行相关的方针剖析。因为DSGE 的建模办法需求以许多的微观数据为根底预算许多参数，而这些微观数据（如劳作时数、薪酬水平、作业数量等）中有不少在现在的我国尚难以获得完好的数据，因此也难以运用该办法构建我国微观经济剖析与猜测模型。比较之下，动态建模办法（或LSE 办法）保存了考利斯委员会办法中明晰的经济结构设定，一起又注入了簇新的经济理论和经济计量学理论根底，可以战胜传统办法的缺点。它不只可以明晰地提醒微观经济运转的内涵机理，并在此根底上进行经济猜测和方针模仿，而且在数据可得性等方面的妨碍相对较少且易于战胜，因此适合于我国微观经济计量模型的树立。

　　厦门大学CQMM 正是沿用考利斯委员会的微观联立方程建模传统，根据动态建模理论与办法构建的我国季度微观经济计量模型。该模型最早于2006年由厦门大学微观经济研讨中心与新加坡南洋理工大学的研讨人员一起研发，后经厦门大学微观经济研讨中心CQMM 课题组（下称厦大课题组）晋级改造，成为一个统筹需求侧和供应侧的平衡经济模型，不只可以用于短期经济方针的猜测，而且可以从中长时刻的视点剖析经济添加及微观经济方针的改动影响。接连运转十三年来，在国内学界和社会上发生了必定的影响。本文提醒CQMM的建模思维、根本结构及其实践运用。

　　CQMM是以联立方程模型为根底理论结构构建的我国季度微观经济计量模型。开端会集于从总需求层面调查我国微观经济波动的构成机理，对未来8个季度（春季预告）或6个季度（秋季预告）的首要经济方针进行猜测，对微观方针或其他外生冲击所发生的经济效应进行模仿剖析。2012年8月今后，经厦大课题组晋级改造，该模型不只可以用于短期经济方针的猜测，而且可以从中长时刻的视点剖析经济添加及微观经济方针的改动影响，显着地扩展了模型的运用空间。2016年6月以来，厦大课题组开端探究运用更多数据信息进步模型的短期猜测效能，包含归纳运用混频联接建模（Bridging Modeling）、混合数据抽样（MIDAS）、混频向量自回归（MFVAR）、动态因子模型（DFM）等相关理论及运用效果，将高频数据、抢先方针等归入CQMM模型，运用主成分剖析（PCA）、偏最小二乘（PLS）等降维办法，构建相关商场归纳指数，在保持中心模型精约性的一起充分使用高维数据，对改进猜测和模仿剖析效果起到了显着的促进效果。

　　比较于国内正在或从前运转的我国微观经济计量模型，CQMM的特色首要体现在以下几个方面。

　　微观经济剖析与猜测可以别离从需求侧和供应侧下手，也可以兼而有之。不过，现代微观经济理论标明，总供应的改动首要受中长时刻要素的驱动，因此，从供应侧下手更适于中长时刻猜测。要对短期微观经济方针进行猜测，以便为微观经济决议计划供应支撑，更适宜的做法是从需求侧着手，即从调查总需求的构成要素动身，提醒微观经济波动的构成机理，在此根底上猜测微观经济的走向，一起从实证上讨论微观方针的经济效应。CQMM前期的构建作业正是根据这样的考虑。2013年8月份，CQMM课题组在模型结构中参加供应模块，从曩昔根据开销法GDP树立的总需求导向模型转变为以总需求为导向、统筹总供应的动态结构式季度微观经济计量模型。

　　选用理论驱动的传统经济计量模型，一般根据现有的经济理论树立结构式模型，然后由数据估量模型中参数的取值。但与天然科学研讨不同，经济研讨对同一经济现象常常一起存在两种天壤之别的经济理论。这使得运用经济计量建模时并不存在专一的理论根底。数据驱动的经济计量模型则遵从彻底依靠数据特征的建模准则，所建模型不只对样本有着很强的依靠性，而且对样本中的偶尔要素与长时刻要素不加分辩，这使得模型在样本外无法运用，因此难以用于经济猜测与方针剖析。不同于传统的理论驱动或数据驱动的建模办法，动态建模办法在建模进程中替换运用理论和数据信息，以根究数据生成进程为首要方针，将运用模型的规划进程明朗化，使运用计量建模不再是一门“艺术”，而是有据可依、有章可循的实践活动（韩德瑞、秦朵，1998）。

　　微观经济变量多为非平稳时刻序列，在此景象下，选用自回归散布滞后模型（ADL）是最为恰当的（Hendry, 2001），因为只需模型中包含足够多的滞后项，就必定可以脱节单位根的困扰。当变量间存在协整联系时，差错批改模型（ECM）则成为ADL模型的一个特例。因此，咱们可以以传统微观经济理论为根据组成ADL模型，在归纳考虑经济理论与数据特征的根底上找出变量之间的协整联系，之后遵从“从一般到特别”的约化准则得到变量调整的动态特征，如此得出的CQMM模型可以较好地描绘我国经济运转的根本状况。

　　当然，在选取多个变量组成ADL模型时，虽然这些变量之间或许存在协整联系，但这一协整联系并非对其所包含的一切变量都有明晰的经济意义。一起，即便ADL模型对被解说变量而言是适宜的，但对其他解说变量来说未必有解说力。这样，在微观经济计量建模的进程中，一般选用单方程建模的办法别离对各选定的被解说变量树立方程，这又有两种首要途径：一是EngleGranger两步法；二是在各种查验束缚下直接对ADL模型逐步约化。在许多景象下，以Engle-Granger两步法得出的ECM无法反映实践经济运转的状况。为此，在CQMM的建模实践中，咱们遵从Hendry（2001）所倡议的“查验、查验、再查验”的建模准则，从一般到特别对ADL模型逐步进行约化，终究给出被解说变量的长时刻均衡ECM估量式。因为其间的每一步约化都遵从信息丢失最小、满意各项查验规范的建模准则，终究所得估量式不只较好地容纳了初始模型，也充分运用了经济理论和实践运转所给出的信息，一起最大程度有利地势用了数据所包含的信息，因此优于选用其他建模办法所树立的模型。

　　CQMM的原始数据序列首要包含1994年以来的142个月度方针、59个季度方针和44个年度方针。2018年3月中美之间发生经贸冲突后，在新增的贸易战模块中引进新的原始数据序列大概有38个。处理这些不同频度的数据序列现在首要有两种办法：一是直接选用混频建模技能；二是将不同频度的数据序列一致处理为季度数据。

　　因为混频建模理论和办法现在尚处于初期开展阶段，其所能处理的微观经济剖析与猜测问题还限定于有限的范畴，如对微观经济运转周期（即经济扩张期与衰退期）进行测定，对GDP和CPI等有限微观经济方针进行实时猜测等，关于咱们所要到达的对微观经济首要方针进行全面猜测和方针模仿剖析的意图而言，尚存在必定的间隔。因此，虽然咱们现已在进行混频建模技能的运用，但现在还仅仅作为弥补手法。为了完成对我国季度微观经济首要方针的猜测和方针模仿，首要有必要对220多个月度或年度方针进行处理，将其转化为季度数据。为了最大极限地保存原始数据自身所隐含的信息成分，厦大课题组学习并规划了多种数据处理技能，从高频数据转换到各类插值法、序列引导法等，不胜枚举。现在现已建成了独有的季度微观经济数据库。

　　自2006年CQMM投入运转以来，厦大课题组严密盯梢我国实践经济的改动，不断批改完善CQMM，以使其可以更好地反映我国的微观经济运转特征，精确地掌握实践经济的运转机理，进步模型的经济猜测、方针模仿功能及核算功率。2006年夏日初度运转时，模型共分为出产、开销、价格、收入和钱银与外汇储备五个模块，仅包含了12个随机方程、3个恒等式和26个变量；2007年春季第2次猜测，课题组扩展了进出口模块，添加了不同贸易条件的方程；2009年春季猜测，批改了钱银模块，将钱银由内生转为外生变量，并添加钱银传递方程；2010年秋季猜测，参加了制造业单位劳作本钱方程，初度剖析劳作力本钱冲击对微观经济运转的影响；2011年春季猜测，扩展了居民消费模块，引进不同收入组别的消费主体；2013年春季猜测，将财务收入引进基准模型，并借此将政府开销由外生转向内生；2013年夏日猜测，添加了供应模块，从曩昔根据开销法GDP构成树立的总需求导向的模型转型为以总供应和总需求均衡为主体结构的动态结构式季度微观经济模型。

　　总体上看，在阅历2007年、2009年、2011年、2013年和2018年五次较大调整后，CQMM模型现已开展成一个具有55个行为方程、8个恒等式和72个变量的中等规划的微观联立方程模型，不只可以从需求面进行微观经济猜测与方针模仿，还可以从总供应与总需求互动的视点进行微观经济方针效应的剖析；既可以对钱银方针、汇率方针、财务方针等总量操控手法的经济影响进行模仿，也答应对劳作力本钱上升、财务体系调整、收入分配改动等结构调整的计划进行效果拟合；既可以讨论国内微观经济调控的效果，也可以剖析欧美等兴旺经济体的添加改动对我国经济的影响，其研讨的视界正逐步扩展至全球范围内的经济改动。

　　CQMM由八个模块构成：供应侧模块、消费模块（包含乡镇与乡村居民消费）、出资模块、对外贸易模块、薪酬价格模块、钱银与财务方针模块、财物商场模块和外部经济模块。其间供应侧模块包含总出产函数和三次工业的出产函数；财物商场模块包含资金信贷商场、房地产商场及证券出资等；外部经济模块包含美国、日本、欧元区以及东盟经济。八个模块的相互联系如图1所示。

　　CQMM主数据库保护的原始序列是月度 142条、季度 59条、年度 44条，增设贸易战模块后引进的新的原始序列有 38条。每次核算数据发布后，可完成相关更新及自动化处理。主数据处理程序输出 164个变量，还有外挂变量7个和贸易战新增变量 19个，供建模备选。上述原始数据来历首要包含国家核算局、 CEIC数据库、国际钱银基金组织（ IMF）以及世界银行的数据库。

　　十多年来厦大课题组一向坚持进行短期微观经济猜测。每年举行我国经济猜测发布会暨微观经济高层研讨会（春季在北京，秋季在海外）。春季猜测陈述发布当年四个季度和下一年四个季度的首要微观经济变量的猜测值；秋季猜测陈述发布当年两个季度和下一年四个季度的首要微观经济变量的猜测值。表 1 是 2015 年以来每次对 GDP 添加率的猜测值和实践值的比较。图 2 则是2019 年秋季对 2019 年第三季度至 2020 年第四季度 GDP 添加率的猜测，图中除了有根据 CQMM 所做的基线猜测外，还考虑了中美经贸冲突缓解（图示为optimistic）和恶化（图示为 pessimistic）的两种景象。

　　环绕我国微观经济热点问题，对微观方针或其他外生冲击所发生的经济效应进行模仿剖析，并在此根底上提出相关方针主张，亦是CQMM 模型的首要运用。表2 为2006 —2019 年厦门大学微观经济研讨中心根据CQMM 模型的方针模仿主题。

　　根据CQMM模型的经济猜测和方针模仿效果，厦门大学微观经济研讨中心每年提交2～3份原创性、高质量、操作性强的方针咨询陈述，活跃发挥“高校新式智库”的效果。迄今被中心有关部分采用的咨询陈述有：全国哲社规划办《效果要报》（3份）、教育部《专家主张》（2份）、《教育部简报（高校智库专刊）》（4份）和教育部《效果摘要》（1份）。

　　全球金融危机迸发后，兴旺国家根本连续“去杠杆”的状况，而我国则相反，整个金融体系根本处于“加杠杆”的状况。在全社会债款规划不断上升的一起，我国家庭部分的债款规划也敏捷扩展。到2018年榜首季度，我国家庭部分债款规划到达41.71万亿元，家庭部分负债率约为49.3%，较2009年榜首季度的18.9%添加了约30.4个百分点，年均增速高达11.2%。

　　家庭部分负债率的敏捷添加，一方面部分抵消了中心政府2017年以往来不断杠杆的尽力，使得全社会的杠杆水平未见显着下降；另一方面也将逐步诱发家庭部分消费和出资行为的改动，使得消费和出资变得不稳定，终究或许会强化微观经济运转的不确定性。

　　为模仿剖析家庭部分负债率改动对微观经济的影响，咱们首要需求明晰其对经济变量效果的传递途径。家庭部分负债率的改动会别离影响居民借款和居民存款的行为。在影响居民借款方面，家庭负债率的改动直接影响居民借款，然后经过本钱商场资金需求的改动改动资金的价格（利率），然后触发不同一切制企业出资需求的改动。这一途径界说为“出资途径”。在影响居民存款方面，家庭负债率的改动会影响居民消费，然后对居民存款发生影。这一途径界说为“消费途径”。家庭部分负债率的改动影响居民借款和居民存款后，居民贷存比的改动就开端改动资金价格，然后影响出资的改动。

　　在CQMM的根本结构下，课题组以如下办法引进家庭负债率改动所发生的两条传递途径。首要，假定居民负债率的改动是外生的。其次，树立居民负债率的改动对居民借款和存款的影响机制。在借款方面，构建行为方程由居民负债率和GDP一起决议居民借款；在存款方面，居民负债率将决议居民消费，然后决议居民存款。终究，将居民贷存比与一年期人民币基准借款利率作为解说变量，对本钱商场的加权利率进行回归，以此内生化本钱商场的利率决议。

　　图3描绘了两个传递途径变量间的效果。以下降居民负债率为例，一方面，居民负债率下降会下降居民借款，使得居民贷存比下降，导致商场加权利率下降，然后鼓励出资添加；另一方面，居民负债率下降，也或许会下降居民预防性储蓄动机，添加居民消费，挤出居民存款，然后进步居民贷存比，推高商场加权利率，按捺出资需求。因此，终究下降居民负债率终究会对经济添加发生怎样的效果，取决于这两个途径的传递效应方向和巨细。看各个传递环节的效果巨细，需求详尽的量化模型研讨。

　　根据上述剖析，课题组设定如下的反现实景象：假定居民负债率在2016年、2017年均保持在2015年第四季度的水平（38.8%），而非如实践状况显着进步。亦即，假定2016年、2017年的居民负债率将别离比实践景象下降5.6和9.6个百分点。根据CQMM模型的模仿效果显现如下。

　　首要，居民负债率下降可使居民消费增速显着上升。2016年，模仿景象居民消费添加率约为8.80%，较基准模仿和实践值别离高出0.16和0.18个百分点。2017年，景象模仿的居民消费添加率约为7.60%，较基准模仿和实践值别离进步了0.38和0.37个百分点（见图4）。由此，2016年、2017年，社会消费品零售总额增速的景象模仿值也别离较基准模仿值进步0.16和0.38个百分点。

　　其次，居民负债率下降会下降固定财物出资增速。2016年，景象模仿的固定财物出资添加率约为8.69%，较基准模仿低出0.56个百分点。2017年，固定财物出资添加率下降为5.00%，与基准模仿值的距离缩小到0.15个百分点。首要原因是居民负债率的下降使得私营企业固定财物出资的增速大幅下降，2016年、2017年，私营企业固定财物出资增速别离较基准值下降1.01和1.00个百分点，而国有企业固定财物出资增速却别离较基准值进步0.28和0.27个百分点。因此，可以看出，居民负债率下降按捺出资添加的效应会更强。即居民负债率的消费途径效应要强于出资途径效应，其首要效果在于促进居民消费的进步。一起，相关于国有企业，私营企业的固定财物出资会更依靠于居民存款的改动。

　　再次，居民负债率下降会构成本钱构成总额的增速下降。2016年、2017年，景象模仿的本钱构成总额增速别离较基准值下降0.12和0.23个百分点（见图5）。但净出口增速却呈现较快进步，2016年、2017年，净出口的添加速度别离较基准值进步0.73和2.02个百分点。

　　终究，归纳上述效应，居民负债率下降会小幅进步经济添加速度。2016年、2017年，经济增速别离较基准值进步0.01和0.06个百分点（见图6）。

　　综上剖析，课题组以为，操控家庭部分的负债率水平上升，或许发生如下效应：榜首，促进居民消费的添加，然后带动社会消费品零售总额的添加加速；第二，在居民收入增速下降的布景下，家庭负债率的下降会构成居民储蓄存款下降，然后使得信贷资金的供应削减、价格上升，导致出资尤其是缺少多样化融资手法的私营企业出资增速下降；第三，虽然家庭部分负债率的下降会带来经济添加的提速，但效果效应并不显着，这首要与当时经济结构中居民消费的比重偏小密切相关。而跟着居民消费在总需求结构中的比重进一步进步，下降家庭部分负债率对经济添加的效果将益发显着。

　　榜首，因为住宅借款规划的敏捷扩展是导致居民负债率大幅攀升的首要原因，因此，在房地产管控方针方面，应在总量约束国内借款流入房地产出资的一起，坚持因城施策，开展住宅租借商场，促进区域房地产商场的供求平衡，并加速树立促进房地产商场平稳健康开展的长效机制。

　　第二，应深化推动财税体系变革，使地方政府脱节对土地财务的依靠。曩昔十年里，在全球金融危机的冲击导致我国工业企业赢利增速急剧下滑时，以工业税为首要税源的财税收入增速也大幅下滑。地方政府因此开端加大对土地财务的依靠，为了改动这一局势，房地产税的执行势在必行。

　　为了更好地掌握我国微观经济运转的内涵机理，进步微观经济猜测的精确度和时效性，一起更为有效地对国内外经济冲击和微观经济方针所发生的社会经济效应进行模仿仿真，厦大课题组拟从内容结构和办法论等方面对CQMM 做进一步的拓宽和完善。

　　首要，CQMM现在首要仍是一个从总需求面构建的微观计量模型。跟着我国供应侧结构性变革的逐步推动，CQMM需求扩展供应模块才干掌握现阶段我国经济的运转特征。其次，CQMM的金融模块还比较单薄。跟着我国金融范畴变革的推动，利率以及汇率的商场决议机制将不断加强，本钱商场也将不断完善，这将从根本上纠正资源配置歪曲，进步资源使用功率，促进经济添加。因此，CQMM需求进一步扩展本钱商场模块。终究，CQMM的世界经济模块也有待完善。跟着我国经济开放度的全面进步，我国经济在世界经济中的位置不断进步，一起，外部经济对我国经济的影响也在不断增强，因此CQMM需求完善其外部经济模块。经过这些拓宽，CQMM将愈加全面精确地掌握现阶段我国经济的首要特征，研讨在全球化布景下我国转轨经济的特有运转特征及其机理，探究推动转轨，改动微观调控机制及体系条件，加强和改进微观调控的方针战略与变革办法。

　　探究可以使用月度、季度、半年度、年度等不同频率经济方针信息的新办法，其首要是动态因子模型( DFM)及其拓宽或变形，以完成对我国微观经济运转的实时监控，而且在短期猜测效果方面构成与CQMM的对照。近二十年来，DFM的理论及运用获得了很大的开展，现已成为微观计量经济学的规范剖析东西，并广泛运用于微观经济方针的评价。由中心银行及其他经济组织的剖析陈述可以看出，方针制定者使用了可以获取的许多信息，这种信息集一般包含了成百上千的变量，但每个变量的观测期又较短，尤其在我国，一些变量一般只需20～40年的数据。这标明微观计量经济学家面对特别的数据结构，即变量个数许多，但每个变量的观测值很少。DFM可以从高维数据会集提取少数一起因子，这些一起因子包含了丰厚的信息，可以将其用于构建经济指数，而且可以用于微观经济监控、短期预告，也可以树立结构式模型，对钱银方针、财务方针等冲击进行方针模仿。回来搜狐，检查更多

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