开源证券：给予五洲新春买入评级

  开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对五洲新春进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：上半年业绩符合预期，丝杠业务进展亮眼》，本报告对五洲新春给出买入评级，当前股价为13.2元。

  2024H1公司实现盈利收入17.52亿元，同增1.01%，实现归母净利润0.75亿元，同降9.64%；公司成品轴承和套圈实现收入9.34亿元，同比基本持平。由于上半年风电下游装机不及预期，公司风电滚子收入下降，下半年有望扭转颓势。公司汽车零配件实现盈利收入1.96亿元，同增14.20%。其中安全气囊气体发生器部件实现盈利收入0.92亿元，同增32.90%。源于现有客户的真实需求的增长及不断开发新客户。热管理系统零部件实现盈利收入5.45亿元，同增7.20%。受下游风电需求没有到达预期影响，我们略微下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母纯利润是1.87/2.37/2.93亿元（前值为1.95/2.39/2.99亿元），EPS为0.51/0.65/0.80元，当前股价对应PE为25.9/20.4/16.5倍，短期承压不改长期增长趋势，维持“买入”评级。

  公司毛利率稳中有升：2024H1年公司毛利率为16.57%，同比+1.21pct，公司生产所需的轴承钢、铝、铜等原材料，占生产所带来的成本的比重较高。公司已与约70%客户签订材料价格联动协议，原材料价格对毛利率影响较小。2024H1公司费用率同比略有上升，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.46%/5.24%/0.42%/3.17%，分别同比+0.4pct/+0.21pct/+0.01pct/+0.71pct，销售费用率上升系公司并购WJB控股及其子公司并表所致，研发费率上升系公司新产品研发投入所致。

  公司高度关注丝杠在新兴起的产业中的应用前景，将相关领域的产品研制及市场开拓作为未来发展的重点方向。目前已完成丝杠产品的快速迭代，包括梯形丝杠、滚珠丝杠副、行星滚柱丝杠，已拥有多种工艺、设计、研发等人才梯队储备；具备基于客户的真实需求的自主设计、正向开发能力；拥有从锻件、机加工、热处理、硬车及各类磨削加工、装配、测试开发全产业链制造能力。2024H1已实现小批量产品销售。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.58%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.95亿，根据现价换算的预测PE为24.91。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.42。

  证券之星估值分析提示五洲新春盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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